Konjunkturausblick: Was bringt die Zukunft für Deutschland?

Die Ende 2022 begonnene Rezessionsphase wird nur allmählich überwunden. Die jüngsten Daten verschlechtern sich überwiegend und Frühindikatoren wie der Ifo-Geschäftsklimaindex und der Composite Purchasing Managers' Index (PMI) erholen sich nur zögerlich.

Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lag im Dezember bei 43,1 und war damit zwar höher als die Tiefststände von fast 39 im Juli und August, spiegelt aber immer noch eine stärkere Kontraktionsrate wider.

Zwar hat die Europäische Zentralbank nach der Leitzinserhöhung um 25 Basispunkte auf 4,50% im September von einer weiteren Straffung der Geldpolitik abgesehen, doch erscheint ein Übergang zu einer lockeren Geldpolitik vor dem zweiten Quartal 2024 unwahrscheinlich.

Bürobau bleibt auch 2024 im Gegenwind (Foto: AdobeStock)

Marktunsicherheit

Laut der jüngsten HCOB-PMI-Umfrage von S&P Global war die deutsche Bautätigkeit zum Ende des Jahres 2023 aufgrund von Marktunsicherheit und hohen Zinsen weiterhin rückläufig.

Die Bauunternehmen befanden sich noch immer im Sparmodus und verzeichneten einen weiteren Rückgang sowohl bei der Beschäftigung als auch bei der Kaufaktivität.

Die Umfrage deutete auch auf einen düsteren Ausblick für 2024 hin, wobei die Geschäftserwartungen weiterhin auf einem historischen Tiefstand liegen würden.

Der HCOB Germany Construction PMI Total Activity Index – ein saisonbereinigter Index, der die Veränderungen der gesamten Industrieaktivität abbildet – lag im Dezember bei 37,0 und damit leicht über dem November-Wert von 36,2. Dies war jedoch immer noch der zweitniedrigste Wert seit etwas mehr als dreieinhalb Jahren und deutet auf eine starke Schrumpfungsrate hin.

Wie fast das gesamte Jahr 2023 über war die Wohnbautätigkeit die größte Bremse für den Bausektor. Zwar ließ die Kontraktionsrate etwas nach, aber sie war immer noch eine der schnellsten, die jemals verzeichnet wurde.

Im Gegensatz dazu beschleunigte sich der Rückgang sowohl im kommerziellen als auch im Tiefbau und erreichte den höchsten Stand seit 34 bzw. 11 Monaten.

Berichte der befragten Unternehmen deuten darauf hin, dass die Kunden vor dem Hintergrund wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit sowie hoher Zinsen vorsichtiger seien.

Der Rückgang bei den Auftragseingängen hat sich seit November nur geringfügig verlangsamt, gehört also noch immer zu den schnellsten in der seit 1999 zurückliegenden Geschichte dieser Datenreihe.

Die Erwartungen für das kommende Jahr blieben im Vergleich zum Vormonat weitgehend unverändert und lagen auf einem historischen Tiefstand. Mehr als die Hälfte der Unternehmen (56 %) erwarteten für 2024 einen Rückgang der Aktivität.

Dennoch ist es wahrscheinlich, dass sich die Baunachfrage im zweiten Halbjahr 2024 allmählich erholen wird. Begünstigt werden dabei die verbesserten Finanzierungsbedingungen, die aktuelle Abwärtskorrektur der Häuserpreise sowie strukturelle Faktoren wie der aufgestaute Bedarf an Wohnraum, die Bedürfnisse der Migranten und zusätzliche öffentliche Ausgaben für Verkehr, Energie, IT-Infrastruktur und Militär.

Mittel aus der Aufbau- und Resilienzfazilität der EU werden nur einen bescheidenen Beitrag leisten, da der deutsche Anteil von 28 Milliarden Euro (verteilt auf mehrere Jahre) lediglich etwa 4 Prozent der jährlichen Ausgaben des Landes für Anlageinvestitionen ausmacht.

Im Nicht-Wohnbau dürften die Bauausgaben im Jahr 2024 um 2,5 % sinken, da das Wirtschaftswachstum schwächer ausfällt und die Finanzierungs- und Baukosten hoch sind (Foto: AdobeStock)

Ausgaben sinken

Seit 2021 sinken die realen Bauausgaben in Deutschland. Im Jahr 2024 dürfte sich dieser Abwärtstrend mit einem Rückgang von 4,2 % fortsetzen, bevor im Jahr 2025 wieder ein Wachstum von 3,2 % zu verzeichnen ist.

Der Wohnungsbau in Deutschland dürfte den Prognosen zufolge im Jahr 2024 um 6,0 % zurückgehen, sich im Jahr 2025 jedoch um 3,5 % erholen, und das trotz des Zustroms ukrainischer Flüchtlinge und anderer Migranten, der die Nachfrage nach Mietwohnungen ankurbelt.

Dies spiegelt eine Verschlechterung der Kaufkraft potenzieller Eigenheimkäufer vor dem Hintergrund einer zähen Kerninflation und der restriktiven Geldpolitik der EZB wider, die zu höheren Hypothekenzinsen geführt hat.

Auch die Kosten für den Bau neuer Wohngebäude bleiben hoch, auch wenn sich die jährliche Inflationsrate seit Anfang 2023 abgeschwächt hat.

Dies sowie das Gebäudeenergiegesetz, das ab dem 1. Januar 2024 vorschreibt, dass jede neu installierte Heizungsanlage in Neubaugebieten zu 65 Prozent mit erneuerbarer Energie betrieben werden muss, hätte auch Auswirkungen auf geplante Wohnbauprojekte, da die damit verbundenen hohen Vorlaufinvestitionen sich erst langfristig amortisieren.

Allerdings können Haushalte mit geringem Einkommen möglicherweise einen Zuschuss von bis zu 70 % der Investitionskosten erhalten. Indikatoren für die Wohnungsnachfrage deuten darauf hin, dass die Nachfrage in naher Zukunft stark zurückgehen wird.

Umfragen des ifo Instituts zeigten, dass im Oktober 48,7 Prozent der Unternehmen von Auftragsausfällen berichteten, während der Anteil der Unternehmen, die stornierte Projekte meldeten, auf einen Rekordwert von 22,2 Prozent stieg.

Erholung in Sicht

Im Nicht-Wohnbau dürften die Bauausgaben im Jahr 2024 um 2,5 % sinken, was auf die Auswirkungen des schwächeren Wirtschaftswachstums sowie der hohen Finanzierungs- und Baukosten zurückzuführen ist. Wie im Wohnbau wird für 2025 eine leichte Erholung um 3,0 % erwartet.

Auch im Jahr 2024 wird der Bürobau mit Gegenwind zu kämpfen haben und die Fertigstellungstermine vieler bestehender Projekte dürften sich nach hinten verschieben, während Neubauprojekte in der Planungsphase aufgrund der angespannteren finanziellen Rahmenbedingungen wahrscheinlich nicht realisiert werden.

Jones Lang LaSalle Inc (JLL) berichtete, dass das Neubauvolumen im dritten Quartal 2023 im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 30 % zurückgegangen sei, da die Finanzierung spekulativer Bauvorhaben weiterhin besonders angespannt sei.

Allerdings führt der Übergang zum hybriden Arbeiten zu einer steigenden Nachfrage nach hochwertigen Flächen, insbesondere an zentralen Standorten, die den Anforderungen in Bezug auf Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) entsprechen, weshalb die Renovierung oder Umnutzung bestehender Büroflächen weiterhin ein zentraler Schwerpunkt bleibt.

Sogar die Ausgaben für den Infrastrukturbau dürften im Jahr 2024 um 0,7 Prozent zurückgehen, bevor sie sich im Jahr 2025 um 2,8 Prozent erholen.

Dies stellt einen deutlichen Wandel gegenüber der Geschichte und früheren Prognosen dar und ist größtenteils auf ein Gerichtsurteil zurückzuführen, das Deutschland zu einer Änderung seiner öffentlichen Ausgaben zwingt.

Obwohl die Infrastruktur von der EU-Aufbau- und Resilienzfazilität (RRF) profitiert, wurden bisher nur 2,25 Milliarden Euro (das entspricht 8 % der 27,9 Milliarden Euro Finanzzuweisung des Landes) ausgezahlt. Darüber hinaus werden die Mittel über mehrere Jahre verteilt und werden kurzfristige Aktivitäten nur in bescheidenem Umfang unterstützen.